周小川：中國_警惕通貨緊縮風險

       3月29日第十二屆_政協副主席，中國人民銀行行長、黨委書記周小川在#2015博鰲亞洲論壇#上表示，中國下一步的舉措，是非常謹慎地在關注和追蹤_經濟走勢，包括我們看到通貨膨脹在下降，大宗商品價格在下跌，中國經濟增長也在有所放緩。中國的通貨膨脹也是在下降，因此我們_要謹慎、警惕看一下通貨膨脹趨勢是不是會繼續(xù)持續(xù)下去，是不是會出現這種通貨緊縮的情況，還是不會。

　　以下為其發(fā)言實錄：

　　首先我想簡單介紹一下我自己是如何理解非常規(guī)貨幣政策，也_是從這個概念上講一講我的理解。然后我_可以回應一下中國的貨幣政策究竟是怎樣的情況，目前實施的情況如何。

　　我首先要說，在金融危機時期，當美國、日本、歐元區(qū)都是開始使用非常規(guī)貨幣政策的時候，這_意味著局勢發(fā)生的變化，變成了什么樣的情況呢？我認為有兩點，_點_是低通脹，甚至還出現了一些通縮。

　　另外從金融危機當中走出來實現經濟復蘇也是存在一些挑戰(zhàn)，所以比較常見的一個現象，非常規(guī)貨幣政策一個常見的現象，首先利率變成零利率、零下界。也_是說你_要考慮去依賴這些非常規(guī)的、定量的貨幣政策，將流動性注入到經濟當中，由多種方式來實現量化寬松，零下界是其中的一個工具。

　　另外一個辦法，即便是你采用了量寬政策，量寬還是不夠。你是希望市場參與者能夠有長期的預期，_是希望預期希望這樣的政策持續(xù)兩到三年，甚至更長的時間。我們當時采用了市場的前瞻性的指引，也_是預期一下未來兩到三年會發(fā)生什么樣的情況。

　　但是這也會造成很大的挑戰(zhàn)和困難，有時候大家在懷疑，一個銀行家是不是真的知道一年、兩年后會發(fā)生什么情況，究竟局勢會出現什么樣的情況。不管怎么樣，這是我自己對非常規(guī)貨幣政策的理解。

　　講到中國，中國也做出了很大的努力來度過_金融危機。但是中國的局勢是跟美國、日本歐元區(qū)是很不一樣的。基本上來講，中國的貨幣政策并不是太多程度上是一個非常規(guī)的貨幣政策。中國也有一些實施非常規(guī)貨幣政策的經驗。

　　_點，在亞洲金融危機之后，從2002年到2008年，也_是2008年的金融危機。2002年到2008年期間中國開始出現了非常高的經常賬目的盈余，這樣積累了大量的外匯儲備。在那個時候，中國人民銀行[微博]感覺到傳統的常規(guī)的貨幣政策可能效果并不是那么好，因此人民銀行需要依靠使用市場流動性的定量的穩(wěn)定。

　　所以在那個時期，中國貨幣政策通常是更多地去使用我剛才說的量化、定量的對沖來實現市場的穩(wěn)定性。而且通過實施一系列改革，包括外匯改革、匯率制度的改革，還有貿易投資的放開，逐步地是進一步減少了經常賬戶的順差。從GDP的10%，現在順差已經降到了GDP的2%，所以逐步地是退出了那個時期的非常規(guī)貨幣政策。

　　還有一個非常規(guī)貨幣政策，在我看來是為了應對這一輪的_金融危機。在2008年年底到2009年，一直持續(xù)到2010年初，在這個時期我們中國是實施了經濟刺激政策。在那個時候貨幣政策連同財政政策，一起來實施這種擴張型的效果，能夠刺激經濟的發(fā)展。希望能夠更快地實現經濟的復蘇，也_是要快于正常的速度來實現經濟復蘇。

　　當然，經濟刺激的量還是非常龐大的，所以從量來講是有點非常規(guī)的。但是這個概念并不是非常規(guī)的，因為人們_在說，財政政策、貨幣政策應該能夠非常有效地實現逆周期的效果，所以這還是常規(guī)的政策概念。但是這個措施是屬于非常規(guī)的措施，所以現在中國是經歷了這兩種非常規(guī)的貨幣政策的階段，我覺得中國的貨幣政策在我看來還是屬于常規(guī)的貨幣政策，我們是這樣說的。